VN-Index vững vàng trước sức ép dòng vốn và biến động toàn cầu

Sự ổn định của vùng hỗ trợ tạo tâm điểm cho nhịp vận động

Tuần giao dịch từ ngày 17 đến 21/11 ghi nhận một trạng thái quen thuộc của thị trường vào những tuần cuối quý IV: biên độ giao dịch thu hẹp, nhưng độ ổn định của nền giá lại trở nên rõ rệt hơn. VN-Index duy trì dao động trong vùng 1.635-1.660 điểm, phản ánh sự thận trọng nhưng không bi quan của dòng tiền sau nhịp hồi từ đầu tháng 11. Dữ liệu của SHS Research cho thấy độ co hẹp của các thân nến và sự ổn định của dải giá chính là biểu hiện của một thị trường đang tìm lại điểm cân bằng.

Trong bối cảnh thiếu vắng thông tin hỗ trợ mạnh, VN-Index vẫn tăng 1,19% lên 1.654,93 điểm, giữ vững vùng hỗ trợ quan trọng quanh 1.640 điểm - nơi trùng với đường MA20 (đường trung bình động 20 phiên). Mỗi lần chỉ số lùi về sát vùng này đều có lực cầu đỡ xuất hiện, giúp thị trường duy trì nhịp cân bằng. Đây không chỉ là dấu hiệu tích cực về kỹ thuật, mà còn cho thấy nhà đầu tư vẫn kỳ vọng nhịp hồi từ đáy tháng 10 còn dư địa.

Sự ổn định này còn được củng cố bởi diễn biến của VN30, khi nhóm vốn hóa lớn tăng 1,51% lên 1.899,89 điểm, tiến sát ngưỡng tâm lý 1.900 điểm. Dù xuất hiện áp lực chốt lời tại khu vực từng là đỉnh ngắn hạn của tháng 11, lực bán không đủ mạnh để tạo đảo chiều. Nhóm bluechips tiếp tục giữ vai trò “neo” thị trường, nhất là khi nhóm cổ phiếu có mức vốn hóa trung bình (midcap) và nhóm cổ phiếu có mức vốn hóa nhỏ (smallcap) chịu điều chỉnh kỹ thuật sau nhịp hồi nhanh.

Thanh khoản là yếu tố quan trọng lý giải sự cân bằng của tuần qua. Khối lượng giao dịch trên HOSE tăng 6,8%, dù chưa trở lại mức cao điểm của tháng 10, nhưng đủ cho thấy dòng tiền vẫn ở lại thị trường. Nhà đầu tư không rút khỏi thị trường mà chỉ giảm độ nóng, giao dịch chọn lọc hơn, phù hợp với bối cảnh cuối năm.

Trên thị trường phái sinh, tâm lý thận trọng thể hiện rõ. Hợp đồng chính VN30F2512 đóng cửa ở 1.892,4 điểm, basis âm -7,49 điểm, trong khi các kỳ hạn xa duy trì basis (chênh lệch giữa giá hợp đồng tương lai và giá chỉ số cơ sở) âm rộng hơn (-10,89 đến -24,09 điểm). Khối lượng hợp đồng mở trên thị trường phái sinh (OI) tăng lên 24.456 hợp đồng, cho thấy nhu cầu phòng vệ rủi ro gia tăng. Không xuất hiện basis dương bất thường - dấu hiệu thường thấy trong các nhịp phân phối - nên sự đi ngang của tuần này chủ yếu mang tính tích lũy, không phải tín hiệu tạo đỉnh.

Nhìn tổng thể, VN-Index không suy yếu; thị trường đơn giản là đang “giảm nhiệt” sau nhịp phục hồi mạnh, đồng thời củng cố lại nền giá - một bước chuyển hợp lý trước khi tiến vào giai đoạn xác nhận xu hướng cuối năm.

Dòng tiền phân tầng phản ánh sự ưu tiên chất lượng

Nếu diễn biến chỉ số cho thấy sự thận trọng, thì dòng tiền tuần qua thể hiện sự thay đổi rõ rệt trong khẩu vị của nhà đầu tư. Ma trận ngành của SHS Research cho thấy phân hóa là dấu ấn nổi bật nhất: thị trường không còn vận động theo chiều rộng mà chuyển sang trạng thái chọn lọc kỹ hơn.

Các nhóm điều chỉnh mạnh nhất gồm Viettel, chứng khoán, phân bón, hóa chất, dầu khí - những nhóm đã tăng nóng hoặc nhạy cảm với biến động quốc tế. Sự điều chỉnh của họ chủ yếu mang tính kỹ thuật, không phản ánh sự suy yếu của yếu tố cơ bản.

Ở chiều ngược lại, nhóm công nghệ - viễn thông vốn hóa nhỏ thu hút sự chú ý sau thông tin thoái vốn của Tập đoàn Bưu chính Viễn thông, nhưng mức lan tỏa không quá rộng. Điều đó cho thấy dòng tiền đầu cơ tuy phản ứng nhanh, nhưng đã tránh đẩy giá quá đà trong bối cảnh cuối năm.

Lực mua xuất hiện trở lại ở các nhóm bất động sản, thủy sản, chăn nuôi, nhưng theo nhận định của SHS, dòng tiền tập trung vào doanh nghiệp có nền tài chính ổn định và kết quả kinh doanh khả quan. Đây là xu hướng thường thấy trong giai đoạn rà soát NAV, khi chất lượng được ưu tiên hơn kỳ vọng.

Khối ngoại tiếp tục bán ròng tuần thứ 17, giá trị -1.897 tỷ đồng, nhưng tỷ lệ sở hữu giảm còn 15,08% cho thấy dư địa tạo sức ép lớn đã hạn chế. Với mức sở hữu thấp như vậy, áp lực bán ròng của khối ngoại mang tính tâm lý nhiều hơn là có thể gây xáo trộn cấu trúc thị trường.

Dòng tiền trong nước đóng vai trò quan trọng giúp thị trường giữ nhịp. SHS ghi nhận sự gia tăng giao dịch ở ngân hàng, vật liệu xây dựng, tiêu dùng thiết yếu - những nhóm nền tảng, ít chịu ảnh hưởng từ biến động toàn cầu. Đây là sự dịch chuyển mang tính chủ động, cho thấy dòng tiền nội không chờ đợi tín hiệu mạnh từ bên ngoài mà tự tái cơ cấu theo hướng giảm rủi ro.

Nhìn tổng thể, thị trường đang chứng kiến một sự “trưởng thành” của dòng tiền: không hoảng loạn khi khối ngoại bán ròng, không chạy theo sóng ngắn hạn, mà dịch chuyển có trật tự sang những nhóm có nền tảng chắc chắn hơn. Chính yếu tố này giúp VN-Index duy trì được vùng hỗ trợ xuyên suốt tuần.

Nền tích lũy rõ rệt: điều kiện cần cho giai đoạn vận động cuối năm

Dữ liệu thị trường cho thấy VN-Index đang hình thành một nền tích lũy khá rõ trong vùng 1.640-1.660 điểm. Đây là vùng giá mang tính nền tảng, được củng cố bởi ba yếu tố có tính lặp lại trong nhiều phiên gần đây:

Thứ nhất, chỉ số bám sát MA20, nhiều lần kiểm định và bật lại, cho thấy lực cầu vẫn duy trì.

Thứ hai, mặt bằng định giá P/E của VN-Index và VN30 thấp hơn trung bình gần đây, tạo “vùng đệm định giá” giúp giảm rủi ro điều chỉnh trong bối cảnh thanh khoản chưa phục hồi hoàn toàn.

Thứ ba, cổ phiếu midcap và smallcap đã điều chỉnh đủ dài từ tháng 8, đưa mức giá về vùng hấp dẫn hơn, tạo điều kiện cho dòng tiền giá trị quay lại.

Sự hội tụ của ba yếu tố trên tạo ra một cấu trúc tích lũy lành mạnh: biên độ thu hẹp nhưng ổn định, rung lắc thấp, không xuất hiện cú sốc cung, và dòng tiền luân chuyển giữa các nhóm ngành theo hướng trật tự. Đây là dạng vận động đặc trưng khi thị trường chuẩn bị bước vào mùa công bố kế hoạch kinh doanh năm sau.

Với cấu trúc này, dư địa để VN-Index hướng tới vùng điểm cao hơn trong các tuần tới sẽ phụ thuộc chủ yếu vào sự cải thiện của thanh khoản. Nhưng trọng tâm của giai đoạn hiện tại không phải nằm ở mục tiêu điểm số, mà ở việc thị trường duy trì được một nền tích lũy bền - yếu tố quyết định sự ổn định của chu kỳ sau.

Ở góc độ chiến lược, nhà đầu tư nên giữ danh mục cân bằng, tránh tăng đòn bẩy và tiếp tục ưu tiên nhóm cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt. Hạn chế mua đuổi trong những nhịp hồi nhanh sẽ giúp giảm rủi ro khi thị trường vẫn đang trong pha tích lũy. Theo SHS Research, “dòng tiền đang chọn chất lượng thay vì tốc độ; khi nền tích lũy được giữ chắc, thị trường luôn có cơ hội tiến xa hơn”.